一、单项选择题

　　1、甲公司因生产升级需要筹集资本3000万元，该公司目前资本结构中仅有普通股2000万股，现有两个方案：①全部用股权进行筹资，增发1000万股普通股，每股市价3元;②全部用债务进行筹资，发行面值为3000万元，年利率为5%的长期债券，已知公司适用的所得税税率为25%。则两种筹资方式的每股收益无差别点的息税前利润是：

　　A、337.5万元

　　B、600万元

　　C、450万元

　　D、300万元

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 EBIT(1-25%)/(1000 2000)=(EBIT-3000×5%)(1-25%)/2000

　　EBIT=450万元。

　　该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

　　2、随着业务量的变动而变动，但不成正比例变动的成本是：

　　A、固定成本

　　B、变动成本

　　C、混合成本

　　D、边际成本

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 混合成本是随着业务量变动而变动，但不成正比例变动，不能简单地归入固定成本或变动成本的那部分成本。

　　该题针对“杠杆原理”知识点进行考核

　　3、某公司销售收入为400万元，变动成本率为60%，固定成本为80万元，其中长期借款为500万元，利率为4%，则经营杠杆系数为：

　　A、2.67

　　B、1.33

　　C、2

　　D、3

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 经营杠杆系数=(基期销售-基期变动成本总额)/基期息税前利润=(400-400×60%)/(400-400×60%-80)=2。

　　该题针对“杠杆原理”知识点进行考核

　　4、在计算下列各项资金的资本成本时，不需要考虑筹资费用的是：

　　A、普通股

　　B、债券

　　C、长期借款

　　D、留存收益

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 留存收益属于内部资金，无需发生筹资费用，普通股、债券、借款等属于外部融资方式，需要发生发行费、手续费等筹资费用。

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　5、甲公司在外发行普通股，每股市价为40元，筹资费用率为2.5%，每股股利预计为5元，股利每年增长3%，则该普通股资本成本为：

　　A、12.88%

　　B、12.5%

　　C、15.82%

　　D、15.5%

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 普通股资本成本=5/[40×(1-2.5%)] 3%=15.82%

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　6、某公司长期资金由长期负债、普通股和留存收益组成，比例分别为50%、30%和20%，资本成本分别为10%、20%和15%，则该公司长期资金的综合资本成本为：

　　A、10%

　　B、14%

　　C、15%

　　D、20%

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 50%×10% 30%×20% 20%×15%=14%。

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　7、与长期借款筹资相比，普通股筹资的优点是：

　　A、筹资速度快

　　B、筹资风险小

　　C、筹资成本小

　　D、筹资弹性大

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 普通股没有固定到期日，不用支付固定利息，因此与长期借款相比，筹资风险小。

　　该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

　　二、多项选择题

　　1、影响资本结构的定性因素包括：

　　A、企业的财务目标

　　B、债权人的态度

　　C、息税前利润情况

　　D、经营者行为

　　E、企业的财务状况和发展能力

　　【正确答案】 ABDE

　　【答案解析】 影响资本结构的因素分为定性因素和定量因素。定性因素包括：企业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异。选项C属于定量分析因素。

　　该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

　　2、在计算加权平均资本成本时，需要解决的两个主要问题包括：

　　A、确定每一种资本要素的成本

　　B、确定公司总资本结构中各要素的权重

　　C、各种筹资来源的手续费

　　D、各种外部环境的影响

　　E、市场风险溢价

　　【正确答案】 AB

　　【答案解析】 在计算资本成本时，需要解决的主要的问题有两个：(1)如何确定每一种资本要素的成本;(2)如何确定公司总资本结构中各要素的权重。影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率;内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　3、影响债券发行价格的因素有：

　　A、票面利率

　　B、债券到期期限

　　C、市场利率

　　D、债券面值

　　E、可比企业债券利息

　　【正确答案】 ABCD

　　【答案解析】 可比企业债券利息不影响债券的发行价格。

　　该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

　　4、下列各项中，影响认股权证理论价值的有：

　　A、换股比率

　　B、普通股市价

　　C、执行价格

　　D、认购期限

　　E、认购股票的股利

　　【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 认购股票的股利和认购期限不影响认股权证理论价值。

　　该题针对“长期筹资方式”知识点进行考核

　　三、案例分析题

　　1、(一)资料

　　中联公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%;普通股3600万元(其中，股本为180万元，资本公积为3420万元，每股面值为1元)，本年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%。

　　中联公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。

　　经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为300元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后当年可实现销售量8万件。

　　为购置该设备，中联公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案。

　　方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价由目前的20元下降到18元，其他条件不变。

　　方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。企业所得税税率为25%。

　　(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　<1>、若不考虑筹资费用，采用每股收益无差别点分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的息税前利润为：

　　A、1250万元

　　B、1500万元

　　C、1020万元

　　D、1000万元

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 [(息税前利润-2400×10%)×(1-25%)]÷(180 80)=[(息税前利润-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]÷180，则息税前利润=1020(万元)。

　　该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

　　<2>、若根据当年每股收益无差别点确定最佳的筹资方案，则中联公司应选择：

　　A、甲方案

　　B、乙方案

　　C、无法比较

　　D、两者皆不能选

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 当年息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元)，因为低于每股收益无差别点的EBIT，因此应该采用发行新股的方式筹集资金。

　　该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

　　<3>、A产品投产后，当年实现的息税前利润为：

　　A、350万元

　　B、110万元

　　C、144万元

　　D、530万元

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 息税前利润=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(万元)

　　该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

　　<4>、A产品的销售单价是：

　　A、750元

　　B、120元

　　C、420元

　　D、500元

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 销售单价=单位变动成本÷(1-边际贡献率)=300÷(1-40%)=500(元)

　　该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

　　<5>、单就生产A产品而言，预计下年的目标利润为500万元，在其他条件不变的情况下，A产品的单位变动成本应降低为：

　　A、237.5元

　　B、218.75元

　　C、281.25元

　　D、216.25元

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 单位边际贡献=(利润总额 固定成本)÷销售数量=(5000000 12500000)÷80000=218.75(元)

　　单位变动成本=销售单价-单位边际贡献=500-218.75=281.25(元)

　　该题针对“资本结构决策”知识点进行考核

　　2、(一)资料

　　蓝天公司计划建造一项固定资产，寿命期为6年，需要筹集资金1000万元，公司所得税税率为25%。该公司资金筹集的相关资料如下：

　　1.增发普通股筹集资金200万元。每股发行价格为6.2元，发行费用0.2元，今年发放的股利是每股1.2元，预定以后每年股利增长3%。

　　2.向银行筹集长期借款300万元。手续费率为1%，年利率为5%，每年付息一次，到期一次还本。

　　3.发行债券筹集资金500万元。债券面值1000元，期限3年，票面利率为6%，每年计息一次，按面值发行。

　　(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

　　<1>、下列筹资方案中属于长期债权性筹资的有：

　　A、发行股票筹资

　　B、发行债券筹资

　　C、银行借款

　　D、利用留存收益筹资

　　【正确答案】 BC

　　【答案解析】 长期债权性筹资一般有发行债券筹资、银行借款、融资租赁三种方式。

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　<2>、蓝天公司发行普通股的资本成本为：

　　A、23.6%

　　B、20.6%

　　C、23%

　　D、20%

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 普通股筹资成本=1.2×(1 3%)/(6.2-0.2)×100% 3%=23.6%

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　<3>、蓝天公司发行债券的资本成本为：

　　A、6%

　　B、4.5%

　　C、1.5%

　　D、5.2%

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 500×6%×(1-25%)/500×100%=4.5%

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　<4>、与发行普通股筹资相比，发行债券投资方式的优点有：

　　A、筹资成本低

　　B、可利用财务杠杆作用

　　C、资本使用风险小

　　D、有利于保障股东对公司的控制权

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 选项C是发行普通股的优点。

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核

　　<5>、蓝天公司筹集资金的加权平均资金成本为：

　　A、8.11%

　　B、7.99%

　　C、10.63%

　　D、9.52

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 长期借款筹资成本=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%，所以，加权平均资金成本=23.6%×200/1000 3.79%×300/1000 4.5%×500/1000=8.11%。

　　该题针对“资本成本”知识点进行考核