疫苗之王”沃森生物有12个未来故事，来自于“植物王国”云南的沃森生物是创业板日渐式微的拯救者——在只讲商业模式而忽略公司价值、在过于强调技术价值而忽略独立核心竞争力、在过分追求成长性而忽略财务陷阱的失衡状态下，这个叫沃森生物的公司极有可能是深交所创业板新的坐标系。

把这家公司推向资本平台的是平安证券。分享这个巨大利益的是李云春、刘俊辉、陈尔佳、刘红岩，玉溪地产、红塔创投、长安创投等19个自然人股东和三个创投股东——每个股东的利益都在4个亿以上。

沃森生物目前有两个宝贝产品，一个叫Hib疫苗，一个叫冻干A、C脑膜炎球菌多糖结合疫苗。这还只是当前，最大的想象力是它还有10个类似的疫苗跟在后面。

不过，除了Hib和冻干A、C脑膜炎球菌多糖结合疫苗外，我们还不可以就此给出结论——关于它的未来预期指数。因为见过太多太多昙花一现的公司。同时理财周报IPO实验室研究员也发现了不少可疑的痕迹。

神秘的9年

云南沃森生物从2001年成立到2010年上市，历程9年。在一般的制造业，这应该是很正常的一个周期，但在生物技术特别是疫苗行业，却有如“嫦娥二号”。因为每个疫苗的研发周期需要5-10年。

云南沃森生物Hib疫苗从研发到上市销售的时间是2007年，花了6年时间。冻干A、C脑膜炎球菌多糖结合疫苗从2003年到2009年，也花了6年。这两个产品几乎都处于极限周期。

在持续跟踪后发现，云南沃森生物每一个关键时期，都会有一个伴随者出现，这个伴随者大大地加快了云南沃森生物的生长周期。

之初的云南沃森生物有限公司是由三个资产拼凑而成——李云春的润生药业、陈尔佳的伯沃特生物、云南盟生药业。平安证券在《云南沃森生物技术股份有限公司首次发行股票并在创业板上市说明书》特别忽略了从2001年至2005年的股权演变结构，以及这5个年度的沃森生物主营业务和各类财务指标情况。看不到任何阐述文字，这一段是两眼一抹黑。

它成长的故事是从2005年开始的。

2005年3月，沃森生物与玉溪地产1000万设立玉溪沃森公司，沃森生物占90%。玉溪沃森现在已是沃森生物最核心的疫苗价值所在地——Hib和冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗生产基地。

一年之后，玉溪地产的10%股份按原始出资额退出。这是玉溪地产第一次出现。

第二次出现是一次间接性关系。2005年4月，由昆明上成和玉溪地产1000万设立玉溪上成，昆明上成占90%。2006年6月，昆明上成收购玉溪地产所持玉溪上成10%股份。随后的2007年11月，沃森生物1000万按原始资本金收购玉溪上成。2009年注销。

昆明上成是一家什么样背后的公司呢？它是昆明生物所的子公司。昆明生物所在玉溪建设疫苗生产基地的动机是准备将昆明生物所名下的甲肝疫苗产品的相关生产资质转移至玉溪上成。

玉溪地产间接性的护送了沃森生物两程。它第三次出现的时候，就是持有沃森生物9527300股占发行后9.53%的第三大股东了。得到的利益超过10亿。

第二个和第三个影子“上成”和昆明生物所是沃森生物快速发展十分重要的一个助推力量。前面提到的被沃森生物收购的玉溪上成，为什么建好后出售给沃森生物呢？

到2007年上半年，玉溪上成完成甲型肝炎疫苗生产车间、质检楼和试验动物房等系列设备、设施建设。然后组织了3批甲肝疫苗样品的试生产。因亏损656万放弃。而且原因很经不起推敲——甲肝疫苗生产资质转移至玉溪上成程序繁杂、审批周期长。

沃森生物与玉溪地产、昆明生物所、昆明上成之间一定存在着一种神秘的默契。

还有一家叫沃森上成的公司。这家公司的原名就是李云春的昆明润生药业公司，2005年更名为沃森上成。它为什么也以“上成”命名呢？而此时，它与昆明生物所全资的昆明上成还没有任何股权或利益关系。

这正是理财周报IPO实验室研究员所担心的，怀疑其中存在大量的利益输送，怀疑其中存在大量隐秘的灰色地带。

沃森上成最早是李云春和喻小平的公司，各占50%。2003年魏绍忠受让喻小平50%股份；2006年刘俊辉受让魏绍忠50%股份；2006年底沃森生物受让李云春、刘俊辉各50%股份；2009年沃森生物将100%股份转让给魏绍忠。

你要知道，在这一系列的股份转让过程中，是没有支付股份转让款的——一是2006年12月，沃森生物与沃森上成股东李云春和刘俊辉虽签署了股权转让协议，但沃森生物有限并未实际支付股权转让款；（励志  www.telnote.cn）二是时隔两年半后，沃森生物有限把股权100%转让给魏绍忠时，直接向李云春和刘俊辉支付股权转让款。这个内部利益关联人的假转让真空期是两年半之久。要注意刘俊辉这个股东。

沃森上成为什么非要卖给魏绍忠呢？仅仅只是100万的股权转让价格。你还要知道，被卖掉的沃森上成每年的净利润也在150万以上。

理财周报IPO实验室研究员不知道沃森生物的保荐机构平安证券是否说得清楚这些秘密。

12个未来疫苗故事

沃森生物这次让投资人看得见摸得着的还仅仅只是两个疫苗。它的财务指标也仅体现的是当前状况，未来的动向需要密切观察。2007年至2010年1-6月，主营业务收入分别是12936万、18406万、23912万、12661万，净利润742万、3470万、7633万、5656万。对应10000万总股本，只能用“尚可”来评价。

这家公司在Hib和冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗的竞争力是无需怀疑的，只是如何进一步扩大产能和规模的问题。Hib方面，2010年1-6月，产量是270.82万支，占市场总量的22.31%；冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗方面，产量是129.29万支，占比83.14%。

故事在这两个疫苗之外的10个新疫苗——2个已申请新药生产批件；2个已完成临床研究；1个已获临床研究批件、正进行临床研究；5个已申报临床研究；另有10多个正在进行临床前研究。

你需要了解其中的大概流程和时间表，临床研究前需要2-5年时间；获得临床批件后，需由有资质的临床研究机构进行临床研究，一般分为I期、II期和III期，需1-2年时间；完成临床研究和临床总结后，向国家食品监督管理局提出新药证书或新药生产批件申请，整个过程需要将近1年时间。

理财周报IPO实验室研究员将它的新疫苗计划呈列于此，希望作为你研究和投资这家公司必须重视的信息加以跟踪。

分别是：冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗（今年上市）；冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗（今年上市）；流行性感冒病毒裂解疫苗（明年上市，已获临床总结报告）；吸附无细胞百白破联合疫苗（明年上市，已获临床总结报告）；吸附破伤风疫苗；重组（汉逊酵母）乙肝疫苗；9价肺炎链球菌结合疫苗；吸附无细胞百白破-b型流感嗜血杆菌联合疫苗；CpG佐剂增强型乙肝疫苗；CpG佐剂增强型狂犬病疫苗；PIKA佐剂喷鼻流感疫苗；23价肺炎链球菌多糖疫苗；水痘减毒活疫苗；伤寒Vi、副伤寒结合疫苗，重组HPV疫苗，冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖结合疫苗，Hib HBV 吸附无细胞百白破联合疫苗。

云南出来的公司从来不缺故事，而且充满神奇。就像西双版纳，就像丽江玉龙雪山，就像咆哮的怒江，就像滇池岸边的睡美人，就像路南的石林。