1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）

　　A、盈利2000 元 B、亏损2000元 C、盈利1000 元 D、亏损1000 元

　　答案：B解析：如题，运用"强卖盈利"原则，判断基差变强时，盈利现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损

　　再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000

　　2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于10 吨）6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）

　　A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元

　　答案：D解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏本题一个个计算：

　　（1）卖出3 手6 月份大豆合约：（1740-1730）×3×10=300 元

　　（2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）×8×10=800 元

　　（3）卖出5 手8 月份大豆合约：（1760-1750）×5×10=500 元 因此，该投机者的净收益=（1） （2）

　　（3）=1600 元

　　3、某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓则他的净收益是（）

　　A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元

　　答案：C解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点净盈利=220-120=100 点，合1000美元

　　4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和其期间收益为（）

　　A、145000 B、153875 C、173875 D、197500

　　答案：D 解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250因此，总收益=26250 171250=197500

　　5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利

　　A、12800 点，13200 点 B、12700 点，13500点 C、12200 点，13800点 D、12500 点，13300 点 答案：C解析：本题两次购买期权支出500 300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000 800=13800，对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200

　　6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方节约（）

　　A、20 40 60 B、40 20 60 C、60 40 20 D、60 20 40

　　答案：C解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1200 （1300-1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实

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　　际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨

　　期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨（是乙节约的，注意！）

　　故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利

　　7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）

　　A、亏损150 元 B、获利150 元 C、亏损160 元 D、获利150 元

　　答案：B解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨

　　因此，套利结果：（30-15）×10=150元，获利150元

　　8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1此时的S&P500现指为1430 点因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果

　　A、7 个S&P500期货 B、10 个S&P500 期货 C、13 个S&P500 期货 D、16 个S&P500 期货

　　答案：C解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9 1.5 2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 张

　　9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日4 月1 日的现货指数为1600 点又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）

　　A、[1606，1646] B、[1600，1640] C、[1616，1656] D、[1620，1660]

　　答案：A解析：如题，F=1600×[1 （8%-1.5%×3/12）=1626TC=0.2 0.2 1600×0.5% 1600×0.6% 1600×0.5%×3/12=20因此，无套利区间为：[1626-20，1626 20]=[1606，1646]

　　10、某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）

　　A、250 B、277 C、280 D、253

　　答案：B解析：此题为牛市看跌期权垂直套利最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250 27=280-3=277

　　11、1 月5 日，大连商品交易所黄大豆1 号3月份期货合约的结算价是2800 元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨

　　A、2688 B、2720 C、2884 D、2912

　　答案：A解析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅本题中，上一交易日的结算价为2800 元/吨黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为±4%，故一下一交易日的价格范围为 [2800-2800×4%，2800 2800×4%]，即[2688，2912]

　　12、某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000 元/吨一般情况下该客户在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出

　　A、16500 B、15450 C、15750 D、15600

　　答案：D解析：本题考点在于计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，而和合约购买价格无

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　　关铝的涨跌幅为±4%，7 月2日结算价为15000，因此7 月3 日的价格范围为[15000×（1-4%），15000×（1 4%）]， 即[14440，15600]，因此最高可按15600 元将该合约卖出

　　13、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40 手，成交价为2220 元/吨，当日结算价格为2230 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）

　　A、44600 元 B、22200 元 C、44400 元 D、22300 元

　　答案：A解析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关，此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位（需记忆）保证金=40 手×10 吨/手×2230 元/吨×5%=44600 元

　　14、6 月5 日，某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手，成交价格2220元/吨，当天平仓10 手合约，成交价格2230 元/吨，当日结算价格2215 元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）

　　A:、500 元 -1000 元 11075 元 B、1000 元 -500 元 11075 元 C、-500 元 -1000 元 11100 元 D、1000 元 500 元 22150 元

　　答案：B解析：（1）买进20手，价2220元/吨，平仓10手，价2230元/吨→平仓盈亏10手×10吨/手×（2230-2220）元/吨=1000 元（2）剩余10 手，结算价2215 元/吨→持仓盈亏10 手×10 吨/手×（2215-2220）元/吨=-500 元（3）保证金=10 手×2215 元/吨×10 吨/手×5%=11075 元

　　15、某公司购入500吨小麦，价格为1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易，小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交2 个月后，该公司以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )

　　A、-50000 元 B、10000 元 C、-3000 元 D、20000 元

　　答案：B解析：（1）确定盈亏：按照"强卖赢利"原则，本题是：卖出保值，记为＋；基差情况：现在（1300-1330）＝-30，2 个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利（2）确定数额：500×（30-10）＝10000

　　16、7 月1 日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200 吨大豆为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约，成交价格2050 元/吨8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20 手9 月大豆合约平仓，成交价格2060元请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月1 日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值

　　A、＞-30 B、＜-30 C、＜30 D、＞30

　　答案：B解析：如题，（1）数量判断：期货合约是20×10＝200吨，数量上符合保值要求；（2）盈亏判断：根据"强卖赢利"原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7 月1 日是（2020-2050）＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利因此8 月1日基差应＜-30

　　17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（）

　　A、2.5% B、5% C、20.5% D、37.5%

　　答案：D解析：本题关键是明白贝塔系数的涵义在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%

　　18、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（）

　　A、1250 欧元 B、-1250 欧元 C、12500 欧元 D、-12500 欧元

　　答案：B解析：95.45<95.40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损(95.40-95.45)×100×25×10=-1250

　　19、假设4 月1 日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15 点，年指数股息率为1％，则（ ）

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　　A、若不考虑交易成本，6 月30 日的期货理论价格为1515 点

　　B、若考虑交易成本6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会

　　C、若考虑交易成本6 月30 日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会

　　D、若考虑交易成本6 月30 日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会

　　答案：ABD解析：期货价格=现货价格 期间成本（主要是资金成本）-期间收益不考虑交易成本，6 月30 日的理论价格=1500 5%/4×1500-1%/4×1500=1515；当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[15301500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530 时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500

　　20、7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）

　　A、200 点 B、180 点 C、220 点 D、20 点

　　答案：C解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益（1）权利金收益=-100 120=20；

　　（2）买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权的最大收益为权利金，低于10000 点会被动履约两者综合，价格为10000 点时，投资者有最大可能赢利期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20 200=220

　　21、某投资者买进执行价格为280 美分/蒲式耳的7 月小麦看涨期权，权利金为15 美分/蒲式耳，卖出执行价格为290 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11 美分/蒲式耳则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳

　　A、290 B、284 C、280 D、276

　　答案：B解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益在损益平衡点处，两个收益正好相抵（1）权利金收益=-15 11=-4，因此期权履约收益为4（2）买入看涨期权，价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权，最大收益为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损两者综合，在280-290 之间，将有期权履约收益而期权履约收益为4，因此损益平衡点为280 4=284

　　22、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权合约同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权9 月时，相关期货合约价格为150 美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1 吨标的物，其他费用不计）

　　A、-30 美元/吨 B、-20 美元/吨 C、10 美元/吨 D、-40 美元/吨

　　答案：B解析：如题，期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益

　　在损益平衡点处，两个收益正好相抵（1）权利金收益=-20-10=-30；（2）买入看涨期权，当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图（以较低价格买到现价很高的商品），履约盈利=150-140=10；买入看跌期权，当现市场价格150>执行价格130，履约不合算，放弃行权因此总收益=-30 10=-20

　　23、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10% 该客户买入100 手（假定每手10 吨）开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850 的价格卖出40 手大豆期货合约当日大豆结算价为每吨2840元当日结算准备金余额为（）

　　A、44000 B、73600 C、170400 D、117600

　　答案：B解析：（1）平当日仓盈亏=（2850-2800）×40×10=20000 元当日开仓持仓盈亏=（2840-2800）×（100-40）×10=24000 元当日盈亏=20000 24000=44000 元以上若按总公式计算：当日盈亏=（2850-2840）×40×10 （2840-2800）×100×10=44000 元（2）当日交易保证金=2840×60×10×10%=170400 元

　　（3）当日结算准备金余额=200000-170400 44000=73600 元

　　24、某交易者在5 月30日买入1手9 月份铜合约，价格为17520 元/吨，同时卖出1 手11月份铜合约，价格为17570 元/吨，该交易者卖出1手9 月份铜合约，价格为17540元/吨，同时以较高价格买入1 手11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100 元，且假定交易所规定1 手=5 吨，试推算7 月30 日的11 月份铜合约价格（）

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　　A、17600 B、17610 C、17620 D、17630

　　答案：B解析：本题可用假设法代入求解，设7 月30 日的11 月份铜合约价格为X如题，9 月份合约盈亏情况为：17540-17520=20 元/吨10月份合约盈亏情况为：17570-X总盈亏为：5×20 5×（17570-X）=-100，求解得X=17610

　　25、如果名义利率为8%，第一季度计息一次，则实际利率为（）

　　A、8% B、8.2% C、8.8% D、9.0%

　　答案：B解析：此题按教材有关公式，实际利率i=（1 r/m）m-1，实际利率=[1 8%/4]4次方 -1=8.2%

　　26、假设年利率为6％，年指数股息率为1％，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为（）

　　A、1537.02 B、1486.47 C、1468.13 D、1457.03

　　答案：C解析：如题，期货理论价格＝现货价格＋期间资金成本－期间收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝1468.13

　　27、在（）的情况下，买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余

　　A、基差从-20 元/吨变为-30 元/吨 B、基差从20 元/吨变为30 元/吨

　　C、基差从-40 元/吨变为-30 元/吨 D、基差从40 元/吨变为30 元/吨

　　答案：AD解析：如题，按照强卖盈利原则，弱买也是盈利的按照题意，须找出基差变弱的操作（画个数轴，箭头朝上的为强，朝下为弱）：A 是变弱，B 变强，C变强，D 变弱

　　28、面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数报价为92.76 时，以下正确的是（）

　　A、年贴现率为7.24% B、3 个月贴现率为7.24%

　　C、3 个月贴现率为1.81% D、成交价格为98.19 万美元

　　答案：ACD解析：短期国债的报价是100－年贴现率（不带百分号）因此，按照题目条件可知，年贴现率＝100－92.76＝7.24，加上百分号，A对；年贴现率折算成月份，一年有12 月，即4 个3 月，所以3 个月贴现率＝7.24%/4＝1.81%，C 对；成交价格＝面值× （1－3 个月贴现率）＝100 万×（1-1.81%）＝98.19 万，D对

　　29、在五月初时，六月可可期货为$2.75/英斗，九月可可期货为$3.25/英斗，某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货，他最有可能预期的价差金额是（）

　　A、$ 0.7 B、$ 0.6 C、$ 0.5 D、$ 0.4

　　答案：D解析：由题意可知该投资者是在做卖出套利，因此当价差缩小，该投资者就会盈利目前的价差为0.5.因此只有小于0.5 的价差他才能获利

　　30、某投资者以2100元/吨卖出5 月大豆期货合约一张，同时以2000 元/吨买入7 月大豆合约一张，当5 月合约和7 月合约价差为（）时，该投资人获利

　　A、150 B、50 C、100 D、-80

　　答案：BD解析：此题，为卖出套利，当价差缩小时将获利如今价差为2100-2000=100，因此价差小于100时将获利，因此应当选BD

　　31、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权，同时 他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得200 点的赢利

　　A、11200 B、8800 C、10700 D、8700

　　答案：CD解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利第一种情况：当X<9500此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权700 300 x-9500=200 x="8700第二种情况：当X">9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权700 300 9900-X=200 从而得出X=10700